왜 90점 이상은 사면 안 되나 — 평균 회귀의 함정

직관 vs 데이터

점수 시스템을 처음 보면 누구나 같은 생각을 합니다. "점수가 높을수록 좋은 거 아닌가?"90점 종목 = 80점 종목보다 두 배쯤 좋아야 할 것 같고, 100점에 가까울수록 매수 신호가 강해야 할 것 같습니다. 우리도 이 가정으로 골든시그널을 만들었고, 한동안 사용자에게도 그렇게 안내했습니다.

그런데 2026년 2월부터 5월까지 3개월간 누적된 데이터로 백테스트를 돌려보니 결과가 정반대였습니다. 점수 구간을 잘게 쪼개 +7일 평균 수익률을 측정한 표는 다음과 같습니다.

72.5~75점에서 평균 +9%로 피크를 찍은 뒤 점수가 더 높아질수록 수익률이 떨어졌고, 85점 이상은 평균 손실 구간이었습니다. 같은 기간 시장 평균(베이스라인) +2.46% 대비 90+ 종목은 -4.84%p 알파, 즉 시장 평균보다도 약 5%p 못한 결과였습니다.

왜 이런 일이 벌어지나 — 점수 공식의 후행성

이유는 골든시그널 점수 공식 자체에 있습니다. 단타형 점수는 다음 4개 항목으로 구성됩니다.

• 기본점수: 시총 대비 순매수 비율 (최대 10점)
• 급매수 전환 점수: 매수 흐름의 가속도 (최대 25점)
• 1시간 변화량 점수: 1시간 누적 매수 강도 (최대 25점)
• 순매수 효율 보너스: 매수 대비 가격 상승률 효율 (최대 40점)

여기서 "급매수 전환"과 "1시간 변화량"은 이미 일어난 매수의 강도를 측정합니다. 점수가 90점이라는 건 그 시점에 매수가 이미 폭발했다는 뜻입니다. 그리고 폭발 직후엔 보통 평균 회귀 — 너무 오른 만큼 빠지는 현상 — 이 작동합니다.

비유하자면 골든시그널은 "달리기 시작한 사람"을 잡는 신호입니다. 70점은 막 달리기 시작한 시점, 75점은 가속이 붙은 시점, 90점은 이미 한참 달려서 곧 멈출 사람입니다. 70~75점에 잡으면 같이 달릴 수 있지만, 90점에 잡으면 멈추는 순간을 사는 셈입니다.

"순매수 효율 보너스"의 역설

점수의 40%를 차지하는 "순매수 효율 보너스"는 "매수가 큰데 가격은 덜 오른" 종목을 가점합니다. 이론적으로는 합리적입니다 — 매수가 누적되면 결국 가격이 따라 오를 것이라 가정하기 때문입니다.

하지만 90점에 도달했다는 건 효율 보너스가 거의 만점이라는 뜻이고, 이건 "비정상적으로 매수가 많은데 가격이 덜 오른" 상태입니다. 두 가지 해석이 가능합니다.

1. 긍정 시나리오: 매수 누적이 곧 가격에 반영돼 큰 폭 상승
2. 부정 시나리오: 매수 강도에도 불구하고 가격이 못 따라가는 본질적 약세

백테스트 결과는 부정 시나리오가 우세임을 보여줍니다. 90점 종목 24건 평균 -2.4% (승률 20.8%) — 즉 80%는 손실로 끝났습니다. 매수가 많은데도 가격이 못 따라간 종목은 보통 펀더멘털 문제, 매도 대기 물량, 또는 일시적 호재 후 차익 실현 등 구조적 약세 요인이 있습니다.

실전 — 90점 신호를 보면 어떻게 해야 하나

개반꿀 사이트는 이 발견 이후 점수 80점 이상 종목을 노출하지 않습니다. 사용자가 실수로 함정 신호에 진입하지 않도록 하기 위함입니다.

하지만 다른 정보원(증권사 리포트, 뉴스, 다른 시그널 사이트)에서 "골든시그널 90점", "급등주", "거래대금 폭발" 같은 표현을 만나면 이 글을 떠올리세요. 한 번 정도는 운 좋게 잡힐 수 있어도, 여러 번 반복하면 평균 -2~5% 손실이 누적됩니다.

한계와 주의사항

본 분석은 약 3개월 데이터에 기반합니다. 90점 표본 24건은 통계적으로 적은 양이며, 다른 시장 환경 (장기 횡보, 본격 약세장 등)에서는 결과가 다를 수 있습니다. 다만 80~85점 표본 28건도 베이스라인 미달이고, 85~90점 4건도 음수인 점을 고려하면 "고점수 함정" 가설은 데이터로 일관되게 지지됩니다.

백테스트는 슬리피지·거래수수료를 반영하지 않았습니다. 실제 매매에선 거래비용이 추가로 0.2~0.3% 차감되므로, 90점 종목 매매의 실제 EV는 더 부정적일 가능성이 큽니다.